蘇暢 麻豆

作家｜Jessica

本周，全球阛阓都在屏息恭候合并件大事发生：“天地第一股”英伟达发布2025财年第2季度财报。（英伟达的财年时常提前定名，以反馈它终了时的年份，因此2025财年对适时分段为2024年2月到2025年1月。）

好音书是，黄教主再一次打发了压力，”宇宙末日“暂时不会到来了！

坏音书是，财报电话会后，英伟达股价反而大幅跳水。一连串的漂亮数字加上意气容或，固然烽火了社区厚谊，却并未知足华尔街的胃口，股价一度跌超8%，并带垮了通盘好意思股科技股。

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功绩再破记录，AI的狂欢至少当下还没停

当地时分周三好意思股盘后，英伟达论说了远超华尔街预期的功绩发达。财报季度总收入创下历史新高，同比增长122%飙至300.4亿好意思元，高于预期的287亿好意思元。净利润翻倍达166亿好意思元，退换后每股收益0.68好意思元，比旧年同期增长152%，高于预期的0.64好意思元。

在Hopper GPU计较和网罗平台的强劲需求鞭策下，数据中心业务收入再次创下记录，同比增长154%，达到263亿好意思元，占总销售额的88%。游戏收入同比增长16%，达到29亿好意思元，而图形、汽车和机器东说念主等较小业务部门的总收入为11.45亿好意思元，所有领域发达均碾压预期。

这么的逆天功绩，让狂欢至少在今天看来仍在不息。

网友驳斥英伟达又凭一己之力拖住了全球经济。

要知说念，这家芯片巨头最近才刚资格了一场行情“过山车”：

昔时三个季度盈利增长平均高达500%，两年间股票从低点飙升1202%，并在本年6月初次特出微软，成为全球市值最高的公司；7月却因里面无数抛售、下一代Blackwell芯片量产延长、反掌握看望和对华出口截至而股价受挫；再加上巴菲特减抓苹果、好意思联储看护高利率、全球经济疲软等种种身分，导致好意思股在8月5日碰到至暗的“玄色星期一”。“科技七巨头”集体暴跌，整宿挥发五万亿，投资者哀鸿遍地，让AI泡沫论的声息甚嚣尘上。

于是这次财报被视为今天AI阛阓健康景色的风向标。

Wedbush知名分析师Dan Ives把它称作“多年来最伏击的科技营收”，华尔街待之为”纳斯达克的超等碗“，一早纷繁进入”英伟达时分“，以判断AI昂然是否会抓续，投资是否已达顶峰。

作为半导体和AI领域的领头羊，英伟达的发达平直影响着通盘AI行业的信心，如故到了稍有差池就激励宇宙崩坏的进程。

这次电话会议上，英伟达对柔顺度最高的几个问题作念出解答。

率先是下一代Blackwell GPU的延长出厂，和芯片的总体供应情况：

英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress承认了此前传出的Blackwell想象问题，但变更如故完成，功能未受影响。脚下正在向生态系统合营伙伴提供样品，少妇空姐预测本年四季度运行量产出货，并将录用数十亿好意思元的Blackwell收入。当前看来它的需求十分强劲，远高于供应，这一情况可能抓续到来岁。

在刚刚昔时的Hot Chips 2024大会上，英伟达公布了Blackwell的更多细节。这一架构被想象为通用计较全栈矩阵的终极看护决策，是一个包括Blackwell GPU、Grace CPU、BlueField数据处理单位等的多芯片平台，营救大界限言语模子推理。其创新的第二代Transformer引擎、第五代NVLink和Quasar量化系统，将显赫提高AI计较性能和效果。不外英伟达并抵抗直销售通盘机架，而是剖释为模块化组件姿色出售，磋磨是提供技艺而非作念集成商。

需要能干的是，在功绩电话会上，Bernstein分析师接头了辩论Blackwell收入和毛利率的问题。但Kress并莫得回答第四季度Blackwell带来的数十亿好意思元收入是否是增量。

提到Hooper架构芯片，黄仁勋说，“全球云劳动提供商简直莫得过剩的GPU容量，而英伟达的GPU是唯独大致处理和加快SQL数据、Pandas数据、Pandas和Polars数据科学器具包的加快器”。是以为了争夺下一个技艺高地，即便在恭候Blackwell时代，Hooper仍然是最好遴荐。

“H100订单量在显赫增多，大师都在起劲将现存的基础规范升级到起先进的水平”，黄仁勋示意。同期，英伟达还为Hopper推出了很多新址品，也将在改日几个季度不息蔓延。黄仁勋预测这两种芯片的需求会在一段时天职共存，反馈了阛阓对不同性能和价位GPU的种种化需求。

第二是针对客户投资报酬率和本钱开销可抓续性的争论：

一些科技巨头如谷歌和Meta曾坦言，我方在AI上的开阔插足短时天职无法得回显赫报酬。微软首席财务官Amy Hood也说过，公司在云计较和AI联系的基础规范投资需要至少15年才能回本。

对此黄仁勋坚韧地示意，英伟达的加快计较技艺王人备是今天最奢睿的投资遴荐。不息在通用计较规范上费钱兴味不大且报酬率低，而“若是你投资于Hopper或Blackwell这类加快计较基础规范，不仅能省俭无数数据处理成本，还不错赶快将这些规范租借出去，带来快速报酬。”生成式AI的发展需要更大模子和更高算力，这将为英伟达带来抓续不休的增长契机。

黄教主的自信是有富余底气：证实摩根大通分析，亚马逊、谷歌、Meta和微软将在年底前在AI领域插足1850亿好意思元，其中大部分资金将用于购买英伟达的GPU。这些首席现实官们在本季度明确示意，他们不会比及AI赚钱才不息投资于这项技艺的基础规范。

马斯克近日也共享了一段全新「Cortex」AI超等集群的视频。它位于特斯拉奥斯汀总部，包含50，000个英伟达H100和20，000台特斯拉硬件，是“宇宙上最矫健的 AI 考试集群”，旨在营救特斯拉的汽车自动驾驶和Optimus东说念主形机器东说念主。

此外，马斯克还曾书记在孟菲斯开采超等数据中心，营救xAI的Grok聊天机器东说念主和其他AI开采的考试，预测由100，000个H100 GPU提供能源。

第三个柔顺点是面向中国阛阓的销售挑战。

英伟达本年运行向中国客户销售妥当好意思国出口管制的翻新版AI芯片H20。Q2财报领悟，数据中心版本对华收入同比增长33.8%达到37亿好意思元。固然是伏击孝顺者，但所占比例仍“低于出口管制实施前的水平”。此外，游戏和汽车等方面的中国订单量也有所增多。“咱们预测中国阛阓改日将不息保抓竞争力”，是首席财务官Colette Kress在电话会议上对这个问题的毛糙修起。

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提到AI主权，黄仁勋以为，跟着生成式AI迅猛发展，列国都运行意志到领有自主AI技艺的伏击性。但愿领有大致融入自己言语、文化和数据的专属AI模子，以保险其数据安全。因此，AI主权也成为为一个特有且正在增长的阛阓契机。英伟达的政策是在这一领域积极参与，通过提供先进的AI平台和基础规范，匡助这些国度发展其专属的AI才气，并知足其特有需求。

终末，黄仁勋再次强调加快计较已成趋势，Blackwell是要紧性能升级，以及CUDA平台的开阔后劲，他预测英伟达的软件阛阓界限将在年底达到20亿好意思元。

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AI狂欢是否不息？华尔街不悦英伟达没能给出“预言”

不外，即使各项功绩都击败了阛阓预期，英伟达股价仍在财报发布后跳水，并在电话会议经过中跌破9%。投资者集体抛售科技股、芯片股、AI股，“Magnificent 7”杜渐防萌，好意思股全线着落。

英伟达为示意对自己永恒价值的信心，在财报中也乐不雅地给出325亿好意思元的Q3收入疏浚，同期批准了500亿好意思元的股票回购磋磨。但是这些却恰是股价着落的原因。

分析东说念主士指出，股价着落的原因，一方面，来自英伟达关于本季度的疏浚未能达到华尔街最乐不雅的预期水平。

以疏浚区间计较，英伟达预测3季度料将同比增长75.8%至82.9%，摩根大通预测营收处于区间中值325亿好意思元、增长81.8%，而分析师预期的最高营收意味着将增长109.2%。过往近6个季度，英伟达真的也保抓了恐怖的三位数的增长，这也意味着这次营收增长疏浚，初次放缓至两位数。

于是依旧期待三位数增长的华尔街，失望了。

这个条目对任何一家公司来说都显得有点“过分”了，但谁让你是华尔街一说念捧起来的3万亿领头羊。

而英伟达也紧接着书记了新的500亿好意思元回购磋磨，这亦然它试图安抚投资者的举动。

另外，因为今天简直所有的AI需求都会一定进程上改动为英伟达能看到的订单数据，于是华尔街一直把英伟达行为念了某个能预测改日的水晶球。昔时的几个季度它给出的疏浚也像是在演出预报狂欢会不息的预言家。但是，这个季度不同了。

关于曾传出将延长发货音书而备受柔顺的先进芯片Blackwell架构芯片，英伟达乐不雅预测本财年终末一个季度将带来数十亿好意思元收入。但在功绩电话会上，英伟达高管并未回答这数十亿好意思元收入是否是新增收入的问题。

来吧综合

一位网友无奈地说：“我当前盯着一个蚀本4000好意思元的账户，而公司的收入增长了122%，还进行了500亿好意思元的股票回购。”

今天很好，后天也很好，但未来不明晰。这个熟习的说法也出当前了英伟达的口中。看来连黄仁勋也说不明晰这波AI狂欢里，哪怕是下一个季度的短期改日的容颜了。

*封面图源：Noah Berger/Getty Images; Jenny Chang-Rodriguez/BI; Chelsea Jia Feng/BI蘇暢 麻豆